創(chuàng)業(yè)者如何跨過期權(quán)陷阱
期權(quán)設(shè)置模糊不清或不合理，是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司普遍存在的現(xiàn)狀。在大部分創(chuàng)業(yè)公司里，技術(shù)合伙人的地位，往往隨著公司的發(fā)展越來越低。這里就有一個有趣的問題，從投資人的角度，更偏愛投資哪類型公司？是更愿意給員工現(xiàn)金報酬的公司，還是非常注重員工持股和股權(quán)激勵的企業(yè)？本文轉(zhuǎn)自i黑馬。
前一段時間，展程科技與Emily Liu之間的故事和后來的情節(jié)反轉(zhuǎn)，對于混跡創(chuàng)投圈的各位早已耳熟能詳。我們不評論當事雙方的是非。但這件事情能夠迅速發(fā)酵，引發(fā)熱議，說明期權(quán)設(shè)置模糊不清或不合理，是國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司普遍存在的現(xiàn)狀。
特別對于技術(shù)合伙人這件事是個巨大的警醒。在大部分創(chuàng)業(yè)公司里，技術(shù)合伙人的地位，往往隨著公司的發(fā)展越來越低。因為他們每天忙于編寫各種代碼，解決各種Bug，常常通宵達旦，容易把自己封閉在一個loop里面。往往不能跟隨公司的發(fā)展與時俱進推薦。
當然有了開篇提到的展程科技與Emily之間的紛爭后，相信現(xiàn)在更多技術(shù)合伙人會在創(chuàng)業(yè)初期就明確自己在團隊中的權(quán)益。但我更想說的是，打鐵還靠自身硬，技術(shù)合伙人必須保持對技術(shù)、對行業(yè)發(fā)展趨勢的敏感，也就是自身能跟上公司的發(fā)展才是關(guān)鍵，不然人家總有甩下你的理由。
前一段另外一件跟股權(quán)相關(guān)、引發(fā)關(guān)注的事情，是順豐控股的上市。順豐控股市值最高峰時超過了3000億，讓王衛(wèi)在個人財富上一度超過了馬化騰（目前順豐市值已回落到2100億附近，王衛(wèi)再度落后）。這是因為王衛(wèi)持股順豐的比例大約在64%，而馬化騰在騰訊的持股只有8.73%。所以雖然順豐只有騰訊市值的大約九分之一，但王衛(wèi)在個人財富上卻可以匹敵馬化騰。
馬云在阿里巴巴的持股大約也只有8.9%。同時阿里巴巴堪稱中國最成功應用股權(quán)激勵的企業(yè)。其通過合伙人制度，已造就了數(shù)十位億萬富翁。通過股票期權(quán)和其它股權(quán)獎勵形式，阿里巴巴的普通員工持股者同樣眾多，通過股權(quán)成為百萬富翁的人數(shù)也遠遠超過騰訊和百度。阿里系統(tǒng)的螞蟻金服，員工持股占集團總股權(quán)的比例更是高達40%。
這里就有一個有趣的問題，從投資人的角度，更偏愛投資哪類型公司？是順豐這種，比起期權(quán)來，更愿意給員工現(xiàn)金報酬的公司。還是像阿里、百度這樣非常注重員工持股和股權(quán)激勵的企業(yè)？
我們做一個等同條件的假設(shè)：
A公司和B公司都有3位聯(lián)合創(chuàng)始人，5位創(chuàng)始團隊成員。
A公司：3位聯(lián)合創(chuàng)始人的股份比例為50:25:25，5位創(chuàng)始團隊成員沒有股份；
B公司：3位聯(lián)合創(chuàng)始人的股份比例40:20:20，5位團隊成員共同持股10%，員工期權(quán)池10%；
在所有其它情況都一樣的前提下，投資人都會選擇投資B公司，基于以下兩方面原因：
已經(jīng)分出了員工期權(quán)，未來不會稀釋投資人的份額。實際上對于A輪以后的投資人，在投資前預留出充足的員工期權(quán)池，是必須的要求之一。對于缺乏關(guān)鍵崗位的公司，有時候需要留出高達35%的期權(quán)池。不過，市場上很多沒有經(jīng)驗的投資人，只顧著談判估值，結(jié)果投資后，等下輪投資人要求建立期權(quán)池時，有效估值立即被打了折扣。
對員工期權(quán)池的建立，意味著創(chuàng)始人有分享精神，容易對團隊形成正向激勵，調(diào)動起團隊的拼搏熱忱。同時能夠鎖定留住骨干人才，也意味著在未來根據(jù)企業(yè)壯大發(fā)展的需要，能夠通過股權(quán)激勵引入高級人才。
之前我們松禾遠望看了眾多的創(chuàng)業(yè)項目，總結(jié)出在期權(quán)分配設(shè)計上，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常會面臨以下實際困難：
初次創(chuàng)業(yè)者自己對期權(quán)合約不理解，不懂如何設(shè)計；
對還看不到未來的初創(chuàng)企業(yè)，談期權(quán)有些遙遠。因為創(chuàng)業(yè)初期事物繁多，即便有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)者都會將期權(quán)拖延下來；
創(chuàng)業(yè)早期的員工都是靠親情招聘而來，大家都信奉承諾，談期權(quán)讓很多人抹不開面子；
中國的公司法沒有很好的期權(quán)框架，設(shè)立時間和金錢投入都很高；
在中國，公司通常以有限合伙企業(yè)作為實施股權(quán)激勵的主體，員工通過持有有限合伙企業(yè)財產(chǎn)份額的方式間接持有公司股權(quán)，從而實現(xiàn)股權(quán)激勵的目的`。
以有限合伙作為股權(quán)激勵主體的優(yōu)勢主要有三：
1.風險隔離和自由約定：若采取員工直接持有公司股權(quán)的，通常需要創(chuàng)始人代持，此種結(jié)構(gòu)一是股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，二是容易發(fā)生糾紛，影響公司的后續(xù)融資；員工通過有限公司、合伙企業(yè)、資管計劃持股的，一是對上述風險進行隔離，二是對價格、限制等事宜進行自由約定，以更好的實現(xiàn)激勵目的，這其中合伙企業(yè)從結(jié)構(gòu)和操作等各方面最為靈活。
2. 表決權(quán)和收益權(quán)分離：與公司原則上“同股同權(quán)”相比，有限合伙企業(yè)中，創(chuàng)始人作為普通合伙人無論其持股比例大小，具有法定的執(zhí)行合伙事務的權(quán)利；而員工作為有限合伙人以其出資額為限承擔責任、分享收益，不具體管理合伙企業(yè)經(jīng)營事務。此種結(jié)構(gòu)下有利于創(chuàng)始人對公司的高度控制。
3.成本和稅收優(yōu)惠：在間接持股的前提下，有限公司、合伙企業(yè)、資管計劃三種方式中，合伙企業(yè)由于實施先分后稅，合伙人只需繳納個人所得稅，避免了雙層稅收，成本相比最低。
期權(quán)的實施流程通常分為四個主要步驟：
1.授予：本環(huán)節(jié)是期權(quán)實施的起點，也是最重要的環(huán)節(jié)，通常會與員工簽訂《期權(quán)合同》就授予、成熟、行權(quán)和變現(xiàn)等事宜提前做好安排，以避免日后糾紛。但就本環(huán)節(jié)而言，授予最核心的要素就是期權(quán)數(shù)量，同時公司通常會賦予自己根據(jù)員工表現(xiàn)調(diào)整期權(quán)數(shù)量的權(quán)利。
提示：建議《期權(quán)合同》和《勞動合同》分開簽署，以避免期權(quán)被視為勞動報酬的一部分從而適用勞動仲裁的規(guī)則。
2.成熟：目前期權(quán)的成熟通常分為四年，但在具體成熟節(jié)奏上大概分兩類：第一類的典型做法是第一年成熟25%，自此以后每6個月成熟12.5%；第二類的典型做法是，第一至四年的成熟比例分別為10%、20%、30%、40%。
提示：期權(quán)的成熟通常需要考慮若員工行權(quán)的，需要進行工商變更登記，故建議公司至少選擇以季度作為最小的股權(quán)成熟單位，避免頻繁的工商變更登記。
3. 行權(quán)：行權(quán)的核心要素包括兩個，一是行權(quán)價格，這個由公司根據(jù)發(fā)展情況自主確定，不同的人、不同的階段可能存在不同的行權(quán)價格；二是行權(quán)時間，通常約定的時間從1-6個月不等。
提示：在中國，期權(quán)的行權(quán)（合伙企業(yè)財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓）通常都是免費或以1元對價完成的，我們建議應確定適當?shù)霓D(zhuǎn)讓價款（以員工的3-6個月稅后月薪為宜），會提高員工的重視程度、增強核心員工的儀式感和榮譽感，更好的實現(xiàn)激勵效果。
4. 變現(xiàn)：若是公司上市了，則皆大歡喜，員工的股權(quán)可以在遵守上市公司規(guī)則的前提下自行變現(xiàn)退出，若員工在公司上市前考慮退出的，通常會由創(chuàng)始人回購股權(quán)，這就需要在《期權(quán)合同》中提前約定變現(xiàn)條款，主要考慮因素包括：
期權(quán)狀態(tài)，通常未成熟期權(quán)終止，不予發(fā)放；成熟未行權(quán)期權(quán)由員工選擇是否行權(quán)，若選擇行權(quán)且行權(quán)完畢的，按照行權(quán)后期權(quán)對待；行權(quán)后的期權(quán)由創(chuàng)始人指定主體回購。
離職原因，通常分為過錯離職和自愿離職兩種，離職原因會影響回購的價格。
回購價款和支付：若過錯離職的，通常是按照購買價款加上一定的資金成本進行回購；自愿離職的，通常按照公司最新估值的一定折扣予以回購；回購價款通常在1年內(nèi)支付完畢。
提示：創(chuàng)始人回購應當設(shè)定為一項權(quán)利而非義務，即創(chuàng)始人有權(quán)回購，若創(chuàng)始人選擇不回購的，員工可以繼續(xù)持有期權(quán)。
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